Inflation und Zinserhöhungen ... und dann eine Rezession? Niemand kann das mit Sicherheit sagen, aber es wird mit Sicherheit für den Rest des Jahres Volatilität bedeuten, da die Anleger versuchen herauszufinden, ob sie ein Risiko eingehen wollen oder nicht.
Die Märkte sind immer noch mit den Auswirkungen der aggressiven Kommentare von Jackson Hole in der letzten Woche beschäftigt, ohne dass das Gezeter nachgelassen hätte. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, untermauerte die Äußerungen von Jay Powell in der vergangenen Woche mit den folgenden Worten: "Wir werden für einige Zeit eine restriktive Politik brauchen ... das ist nichts, was wir für einen sehr kurzen Zeitraum tun und dann den Kurs ändern werden." Diese Äußerungen stehen im Einklang mit Powells Äußerungen von letzter Woche, der sich gegen die Vorstellung wandte, die Fed würde die Zinsen stark anheben und dann aufgrund einer Konjunkturabschwächung/Rezession sofort wieder senken müssen.
Die deutsche Inflation stieg im August mit 8,8 % auf ein 40-Jahres-Hoch... die Märkte wetten darauf, dass die Europäische Zentralbank einen aggressiveren Weg zur Normalisierung einschlagen wird, als bisher zu erkennen war. EZB-Chef Muller sagte, die Zentralbank sollte im September eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte diskutieren... aber das Risiko einer Energiekrise bedeutet, dass die EZB es wahrscheinlich vorzieht, einen langsameren Weg einzuschlagen....oder doch nicht? Die Gefahr, die sich aus der Vorsicht der EZB ergibt, besteht letztlich darin, dass die Inflationserwartungen nicht mehr verankert sind und länger anhalten. Die US-Notenbank ist hier das Vorbild, wenn es darum geht, die Inflation mit allen Mitteln zu bekämpfen. Ich bin mir nach wie vor nicht sicher, ob die EZB den Mut hat, dasselbe zu tun. Die Daten von heute Morgen zeigen, dass die deutschen Importpreise im Juli um fast 29 % gestiegen sind. EURUSD hält sich knapp über der Parität. Die französische EU-harmonisierte Inflation verlangsamte sich von 6,8 % im Juli auf 6,5 % im August, was für viele eine willkommene Erleichterung darstellt, nicht zuletzt für die EZB.
Die VPI-Blitzschätzungen für die Eurozone sind der Höhepunkt der heutigen Morgensitzung um 10 Uhr (BST) - große Fragen stehen im Raum, was die EZB in diesem Monat tun wird, daher ist dieser Wert sehr wichtig. Später folgen der Chicagoer Einkaufsmanagerindex, die ADP-Arbeitsmarktdaten und eine Stellungnahme von Fed-Präsidentin Mester. Zuvor wird der offizielle chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe zum zweiten Mal in diesem Monat schrumpfen.
Die Wall Street hat am Dienstag den dritten Tag in Folge nachgegeben. Der S&P 500 liegt jetzt unter seinem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt, wo er traditionell negativ ist. Das letzte Mal, dass er unter diese Marke fiel, war im April, als ein Rückgang von etwa 15 % vorausging.
Die europäischen Aktienmärkte liegen heute Morgen leicht im Plus und versuchen, einen schleppenden Monat mit einer positiven Note zu beenden. Punkte an den Türen: Der FTSE 100 ist im August um knapp 1 % gesunken, während der DAX und der CAC in diesem Monat jeweils fast 4 % verloren haben. Der S&P 500 liegt bei -3,5 %, der Nasdaq bei -4 % und der Russell 2000 bei -1,5 %, grob geschätzt. YTD: London unverändert, Frankfurt -18%, New York (S&P 500) -16%. Ein schreckliches Jahr bisher für die weltweiten Aktienmärkte - vielleicht das schlimmste seit einem halben Jahrhundert - aber der FTSE 100 hält sich bemerkenswert gut und bewahrt den Wert für die Anleger - ein schwaches Pfund bietet natürlich Schutz.
Das Pfund versucht, sich zu halten, aber die Aussichten sind nicht gerade rosig, und es wird schwierig sein, die Talsohle zu erkennen. In der gestrigen, weit verbreiteten Notiz von GS, in der davor gewarnt wird, dass die Inflation 22 % übersteigen könnte, werden Rezessionsgefühle geweckt... Auch der hoffnungsvolle Premierminister Rishi Sunak warnt davor, dass die Politik der Konkurrentin Liz Truss das Vertrauen in die britischen Märkte beeinträchtigen könnte. Die Inflation der Lebensmittelpreise ist laut BRC heute Morgen auf 5,1 % gestiegen, den höchsten Stand seit 2008. Nachdem der GBPUSD gestern mit 1,1620 ein neues Zweieinhalbjahrestief erreicht hatte, liegt er heute Morgen nur leicht höher bei 1,1660.