Wenn es darum geht, die Vorhersagen der Analysten Lügen zu strafen, dann können nur sehr wenige Technologiefirmen es mit Netflix (NASDAQ:NFLX) aufnehmen. Die Aktie des führenden Videostreamingdienstes wird derzeit rund 15% über der Wall Street Konsensusschätzung für die nächsten 12 Monate gehandelt.
Mit ihrem gestrigen Schlusskurs von 398 USD, ist die Aktie allein in der ersten Jahreshälfte 2018 um mehr als 100% gestiegen. Und das nachdem sie am 21. Juni ein Rekordhoch von 423 USD erreicht hatte. Analysten sind nun fieberhaft damit beschäftigt, nach einem besseren Kursziel zu suchen, da ihre Vorhersagen Makulatur geworden sind.
Trotz alledem, diese unglaublichen Gewinne beginnen einige Investoren nervös zu machen. Sie wundern sich, vielleicht zu Recht, ob Netflix weiter Gewinne liefern kann, die die Markterwartungen bei weitem schlagen. Natürlich führt das zu der größeren Frage—ist Netflix zu einem gefährlichen Kauf geworden?
Hier sind die beiden Gründe, die von Netflix Skeptikern angeführt werden, warum die Bewertung des Unternehmens überhöht ist, und unsere Antwort auf diese Ängste.
1. Anwachsende Schuldenlast
Während es Inhalte für seine 125 Mio globalen Abonnenten schuf, die einzigartig, neu und unterhaltend sind, hat Netflix einen gewaltigen Schuldenberg von 8,5 Mrd USD angehäuft. Dieser wird in nächster Zeit wahrscheinlich nicht schrumpfen. Im Gegenteil, Moody’s zufolge wird Netflix wahrscheinlich weitere 15 Mrd USD an Schulden aufnehmen, um die Produktion von originalen Inhalten über die kommenden Jahre zu finanzieren.
Um mit diesem hohen Schuldenhebel fertig zu werden, muss Netflix in den nächsten fünf Jahren den Netto-Cashflow in den grünen Bereich bringen, sagt Moody's. Das wiederum bedeutet, dass die Firma jedes Jahr ein robuste Wachstum der Abonnentenzahlen benötigt. Zum Vergleich, der Streamingdienst gewann in den zwölf Monaten zum 31. März 26 Mio neue Abonnenten hinzu.
Wenn es dieses rasante Wachstum beibehalten kann, verbunden mit Erhöhungen der Abogebühren, dann dürfte der Cashflow von Netflix positiv werden, wenn die Zahl der Abonnenten von derzeit 125 Mio auf 200 Mio steigt. Den Prognosen nach, soll es Ende 2021 dazu kommen.
Wenn Sie planen, heute Netflix-Aktien zu kaufen, dann ist das die entscheidende Kennzahl, die sie im Auge behalten sollten. Jegliche Enttäuschungen hier werden zu einem sofortigen Ausverkauf führen und diese bemerkenswerte Rallye zu einem Ende bringen. Bisher war der Markt willens, die gewaltige Schuldenlast und den Bargeldverbrauch zu ignorieren, solange Netflix die Schätzungen jedes Jahr übertrifft und gleichzeitig optimistische Vorhersagen zu den Abozahlen abgibt.
2. Bedrohung durch Wettbewerb
Da Netflix immer noch aggressiv Schulden machen muss, um sein Wachstum zu finanzieren, ist die nächste folgerichtige Frage: was hält Konkurrenten mit tiefen Taschen wie Amazon (NASDAQ:AMZN) und Apple (NASDAQ:AAPL) davon ab, in dieses lukrative Geschäft einzusteigen?
Die einzige echte Barriere für Wettbewerber, die in das abofinanzierte Videostreaminggeschäft einsteigen wollen, ist der Notwendigkeit viel Geld zu investieren. Wenn sie ein langfristig orientierter Investor sind, der als Beispiel erwägt, Netflix über die nächsten fünf Jahre zu halten, dann ist dies einer der wichtigsten Faktoren, den man sich anschauen sollte, bevor man seine Euros in die Aktie steckt.
Die langfristig erfolgreichsten Investitionen sind Unternehmen, die einen breiten wirtschaftlichen Schutzwall um sich haben. Das bedeutet, sie haben genügend finanzielle Mittel, um die Konkurrenz in Schach zu halten. Netflix mangelt es zur Zeit sicherlich an finanzieller Kampfkraft. Aber wenn man sich die momentane Wettbewerbslandschaft anschaut, kann man sehen, dass kein anderes Unternehmen dem nahe kommt, was Netflix seinen Abonnenten bietet.
Amazons Prime Video, das Teil seiner 119 Dollar im Jahr Prime-Versandabonnement in den USA ist, wird überwiegend als Ergänzung zu Netflix genutzt. Hulu, ein Gemeinschaftsunternehmen von Disney (DIS), Twenty-First Century Fox (NASDAQ:FOX), Comcast (NASDAQ:CMCSA) und AT&T (NYSE:T) stellt letztlich eine ernsthafte Bedrohung dar, wegen seines Hulu Live Angebots. Vielleicht noch mehr Sorgen macht, dass Hulu von allen großen TV-Netzwerken unterstützt wird, die jedes ein eigenes Filmstudio haben. Aber es ist noch lange nicht global genug, auch wenn es neben den USA schon in Japan läuft.
Dennoch, Hulu oder etwas ähnliches könnte sich als die größte Bedrohung für Netflix herausstellen, da sie von den alten Medienunternehmen wie Walt Disney ausgeht, die Milliarden an Umsätzen machen und in der Lage sind, zusammen ein Produkt anzubieten, dass eine echte Alternative zu Netflix wäre.
Unterm Strich
Es gibt eine Menge von Gründen für Zweifel, ob Netflix in der Lage sein wird, seine Erfolgsgeschichte fortzusetzen. Wenn sie willens sind auf Netflix zu setzen, dann müssen sie einen festen Glauben daran haben, dass das Abonnentenwachstum eines Tages zu Cashflows führen wird, die ausreichen, um die Ausgaben für Inhalte zu decken, während gleichzeitig gewaltige Gewinne anfallen.
Wir glauben daran. Netflix hat sich perfekt positioniert, um das zu schaffen. Es hat den Vorteil, der erste zu sein, die globalen Abozahlen steigen und die Preise ebenfalls. Wir denken, dass Netflix eine dominante Streaming- und Inhalteplattform geschaffen hat, die in den nächsten fünf Jahren ihresgleichen suchen wird.