Für wachstumshungrige Investoren war das vergangene Jahrzehnt eine Bonanza, mit phänomenalen Gewinnen bei einer Reihe von Aktienwerten. Der Bullenmarkt beim S&P 500, der nach der Finanzkrise von 2008 begann, ist nach einigen Maßstäben der längste der Geschichte. Er hat fast 20% Gewinn pro Jahr über 9-1/2 Jahre erwirtschaftet und damit fast 23 Billionen USD an Werten für Aktieninvestoren geschaffen.
Während dieser bemerkenswerten Rallye haben einige Marktkomponenten astronomischere Gewinne als andere abgeliefert. Aktien wie Nvidia (NASDAQ:NVDA) und Netflix (NASDAQ:NFLX) waren unter den besten Werten, als jede für sich in diesem Zeitraum prozentuale Kursgewinne im vierstelligen Bereich abwarf.
Als dieser Bullenmarkt in seine Spätphase übergeht, sind Sorgen über das künftige Wachstumspotential dieser hochfliegenden Technologiewerte aufgekommen. Im Folgen werden die beiden schon erwähnten genauer unter die Lupe nehmen, um zu sehen, ob es hier noch Schätze zu heben gibt.
Nvidia
Der im kalifornischen Santa Clara beheimatete Chipdesigner verkauft Grafikprozessoren (graphics processing units, GPUs) für den Spielemarkt. Im letzten Quartal machte Nvidia fast 58% seines Umsatzes in diesem Segment. Das Unternehmen profitiert auch von dem robusten Markt für PCs, wo das Angebot an Grafikkarten weiterhin begrenzt bleibt, was es den Herstellern erlaubt, höhere Preise zu fordern.
Am Anfang des Jahres hielt Nvidia etwa 66% Marktanteil bei den separaten Grafikkarten in Desktops. Die Nachfrage nach Chips von Nvidia war derart stark, dass die Firma auf gutem Wege ist, ihre Verkäufe gegenüber den 5 Mrd USD in 2016 zu verdoppeln.
Nach einem Kursfeuerwerk um mehr als 1.600% seit Anfang 2016 gibt es keine Anzeichen, dass diese Rallye in absehbarer Zeit ein Ende nehmen wird. In der Tat, seit dem 20. August, als das Unternehmen ein neues Grafikchipdesign für den Spielemarkt vorstellte, ist die Aktie um rund 3% gestiegen. Das neue Turing Design wird anfänglich in drei neuen GeForce Karten auftauchen.
Nvidias Wachstum in diesem Markt beruht auf seiner Fähigkeit, Computerspieler davon zu überzeugen, dass sie die neuesten Chips brauchen, um ihr Spielerlebnis noch realistischer zu machen. Mit regelmäßigen Innovationen und Verbesserungen ist das Unternehmen sehr erfolgreich gewesen, die Nachfrage am Laufen zu halten.
Jenseits des Spielemarkts entwickelt sich Nvidia zu einer ernsthaften Größe in einer Reihe weiterer Segmente, wie Datenverarbeitung, selbststeuernde Fahrzeuge, künstliche Intelligenz und Maschinenlernen. Die Verkäufe an Datenzentren zum Beispiel, machen mittlerweile ein Fünftel des Umsatzes aus. Der Bereich wird auch zu einem der wichtigste Wachstumsmärkte für Nvidia.
Netflix
Die Geschichte des größten Videostreamingdienstes der Welt ist nicht so verschieden von der von Nvidia. Im kalifornischen Los Gatos beheimatet, ist Netflix zu einer gefährlichen Herausforderung für traditionelle Medienunternehmen geworden, als es eine 11 Dollar im Monat Streaming-App an Millionen von Abonnenten in aller Welt verkauft, was diesen einen bequemeren und billigeren Weg gibt, sich Programme und Filme zu einer ihnen genehmen Zeit anzuschauen.
Netflix hat mittlerweile über 130 Mio Kunden in über 190 Länder und bietet TV-Serien, Dokumentationen und Filme an. Seine Abonnenten können so viel fernsehen wie sie wollen, von jedem mit dem Internet verbundenen Bildschirm aus, werbefrei.
Zur Zeit genießt Netflix ein totales Monopol in diesem Bereich. Sein schärfster Konkurrent Hulu, einem Gemeinschaftsprojekt von Disney (NYSE:DIS), 21st Century Fox (NASDAQ:FOX), Comcast (NASDAQ:CMCSA) und AT&T (NYSE:T) hat im Mai die Marke von 20 Mio Abonnenten überschritten. Allerdings hat es im Vergleich zu Netflix eine minimale internationale Präsenz.
Das größte Risiko für Netflix, das in diesem Jahr die bisher am besten gelaufene Aktie im S&P 500 war, ist, dass an einem Punkt das Abonnentenwachstum auf dem Heimatmarkt seinen Höhepunkt erreichen wird und die anderen Mediengiganten wie Disney aufholen und seine Marktdominanz gefährden werden. Netflix Anteile haben 18% eingebüßt, seit das Unternehmen am 16. Juli seine Zahlen für das zweite Quartal präsentierte und beim Kundenwachstum die Prognose der Wall Street um fast eine Mio Neuabonnenten verfehlte.
Wir denken, dass die Firma international noch viele neue Kunden gewinnen kann, insbesondere seit Netflix mit Investitionen in lokale Inhalte begonnen hat, die massive Märkte wie Indien ansprechen sollen. Sollte Netflix erfolgreich sein mit der Schaffung von Inhalten mit breiter kultureller und geographischer Attraktivität, dann wäre das ein gewaltiger internationaler Wettbewerbsvorteil, insbesondere in Märkten wie Japan, Frankreich, Italien und Lateinamerika.
Unterm Strich
Beide bleiben Aktien mit viel Schwung und sind noch nicht an die Decke gestoßen, wenn es ums Wachstum geht. Wenn sie höhere Renditen wollen, dann sollten sie erwägen, die beiden Namen ihrem Portfolio hinzufügen, insbesondere jetzt, da beide ein wenig von ihren Höchstständen heruntergekommen sind.