Investoren sind sich der Herausforderungen bewusst, die die Pandemie der globalen Reisebranche gestellt hat. Infolgedessen sind die Aktien vieler Unternehmen in den Bereichen Flugverkehr, Gastgewerbe und andere Segmente des Sektors gegenüber den Höchstständen von 2020 in den ersten Wochen des Jahres um 50 bis 70% eingebrochen.
Heute werden wir uns die im FTSE 250 vertretenen Werte Carnival Cruise Lines (LON:CCL), (NYSE:CCL) mal genauer ansehen. Wir werden auch Hotelaktien wie InterContinental Hotels Group (LON:IHG), (NYSE:IHG) als auch Luftfahrtgesellschaften wie International Consolidated Airlines Group (LON:ICAG), (OTC:BABWF), der Konzernmutter British Airways unter die Lupe nehmen, um zu sehen, ob dies eine gute Zeit für eine Investition in Reiseaktien sein könnte.
Reisen in der "neuen Normalität"
Das neuartige Coronavirus hat unser Vokabular um mehrere Sätze erweitert, darunter "die neue Normalität". Dies kann natürlich unterschiedliche Realitäten für unterschiedliche Branchen oder Organisationen bedeuten. Zum Beispiel, für das Federal Reserve Board bedeutet dies vor allem eine Ära von Zinsen auf Allzeittiefs.
Eine neue Studie von McKinsey fordert die Unternehmen nachdrücklich auf, sich auf den "neuen Normalverbraucher" vorzubereiten. Sie kommt zu dem Schluss:
"Das Verbraucherverhalten wird wahrscheinlich schwanken, bis wir die nächste Normalität erreichen. Unternehmen müssen überdenken, wie und wo sie sich mit Verbrauchern verbinden. Sie sollten damit rechnen, strukturellen Herausforderungen und Umwälzungen in mehreren Dimensionen zu begegnen."
Die Reisebranche arbeitet hart daran, sich auf die neuen Tatsachen einzustellen, während das Reisen insbesondere international auf einem niedrigen Niveau bleibt. In einem typischen Jahr generiert der Tourismus mehr als 10% des globalen BIP.
2020 ist jedoch kein gewöhnliches Jahr. Laut dem Weltwirtschaftsforum:
"Bis zu 120 Millionen Tourismusjobs sind gefährdet, und der wirtschaftliche Schaden dürfte allein im Jahr 2020 1 Billion US-Dollar übersteigen. Covid-19 könnte die globale Tourismusbranche um 20 Jahre zurückwerfen."
So geht es einigen hochkarätigen Reiseveranstaltern in diesen herausfordernden Zeiten.
Carnival
Die Aktien des Kreuzfahrtanbieters sind sowohl in Großbritannien als auch in den USA gelistet. Bis Juni war es sowohl im S&P 500 als auch im FTSE 100 vertreten, dem Leitindex Großbritanniens.
Als der Aktienkurs jedoch fiel, wurde das Unternehmen in Großbritannien in den FTSE 250 Index herabgestuft.
Trotz der unruhigen Gewässer im Jahr 2020 bleibt Carnival mit einer kombinierten Flotte von mehr als 100 Schiffen unter 10 Kreuzfahrtmarken nach wie vor das weltweit größte Unternehmen für Freizeit- und Erholungsreisen. Vor der Pandemie konnten Carnival-Kunden in über 700 Häfen auf der ganzen Welt Halt machen.
Aber das Leben für das Unternehmen hat sich schnell und drastisch verändert. In den USA ist ein "Segelverbot" bis zum 30. September in Kraft, das die Kreuzfahrtunternehmen jedoch freiwillig bis zum 31. Oktober verlängert haben. Viele Analysten erwarten, dass die offizielle "Segelverbot" möglicherweise bis Ende des Jahres weiter verlängert wird.
Anfang dieses Monats haben die Senatoren von Florida, Rick Scott und Marco Rubio einen Gesetzesvorschlag eingebracht, den Set Sail Safely Act, der eine Zusammenarbeit zwischen Interessengruppen der Branche vorschlägt, um Kreuzfahrtschiffe wieder in Betrieb zu nehmen. Es ist nicht überraschend, dass Florida die Bemühungen anführt, da mehr als die Hälfte der inländischen Arbeitsplätze in der Branche in der Region Miami beheimatet sind.
Am 15. September veröffentlichte Carnival vorläufige Finanzergebnisse für das dritte Quartal. Der bereinigte Nettoverlust betrug 1,7 Mrd. USD. Obwohl CEO Arnold Donald für die Zukunft optimistisch klang, verbrennt das Unternehmen immer noch rund 650 Millionen US-Dollar pro Monat.
Bisher ist die CCL-Aktie im Jahr um 72% gefallen und liegt bei 876 Pence (14 USD für US-amerikanische Aktien). Sie ist jedoch seit den Tiefstständen im Frühjahr um etwa 50% gestiegen.
Mehr als 70% der Kreuzfahrtpassagiere kommen aus den USA und Europa. Wenn der Betrieb in diesen Regionen nicht nahezu voll ausgelastet ist, kann das Unternehmen keine Einnahmen erzielen, die seinen aktuellen Aktienkurs rechtfertigen würden. Marktteilnehmer brauchen nicht eilig in die Papiere von CCL oder in ihre Branchenkollegen Norwegian Cruise Line (NYSE:NCLH) oder Royal Caribbean Cruises (NYSE:RCL) investieren.
Wie steht es um Fluggesellschaften und Hotels?
Neben Kreuzfahrtaktien glauben wir, dass die meisten Reiseaktien, einschließlich der von Hotels und Fluggesellschaften, immer noch recht anfällig für Rückschläge sind.
Zum Beispiel sind Anteile an International Consolidated Airlines, dem Eigentümer von British Airways, seit Jahresbeginn um fast 80% gesunken.
Anfang September zeigten die vom Flughafen Heathrow, dem Drehkreuz für British Airways, veröffentlichten Zahlen:
"Das Passagieraufkommen im August ging im Vergleich zum Vorjahr um 81,5% zurück. 1,4 Millionen Menschen reisten über Heathrow - weniger als ein Fünftel dessen, was normalerweise im Sommerbetrieb zu sehen ist."
Infolgedessen hat Frankfurt den Flughafen Heathrow als verkehrsreichste Drehscheibe Europas abgelöst.
Aber nicht nur die Fluggesellschaften oder Flughäfen in Großbritannien stehen unter Stress. Die jüngsten von der US-Flugsicherheitsbehörde (Transportation Security Administration, TSA) angekündigten Checkpoint-Reisezahlen zeigen, dass am 20. September, am selben Wochentag der "Gesamtdurchsatz der Reisenden" 847.968 betrug, verglichen mit 2.517.826 im Jahr 2019.
Daher würden wir Portfolios noch nicht mit Aktien von US-amerikanischen Fluggesellschaften wie American Airlines (NASDAQ:AAL), Delta Air Lines (NYSE:DAL) oder United Airlines (NASDAQ:UAL) füllen.
In ähnlicher Weise sind die Anteile von InterContinental Hotels, das 5.656 Hotels in fast 100 Ländern betreibt, seit Jahresbeginn um mehr als 25% gesunken. Der Rückgang entspricht dem des Branchenindex Dow Jones US Hotels, der um fast 30% gesunken ist.
Zu den Marken der Gruppe gehören unter anderen InterContinental, Regent Hotels, Crowne Plaza und Holiday Inn. Am 11. August gab das Unternehmen die Ergebnisse für das erste Halbjahr bekannt. Der vergleichbare Umsatz pro verfügbarem Zimmer (revenue per available room, RevPAR) ging im ersten Halbjahr weltweit um 52% zurück. Der Gesamtumsatz der Gruppe von 1,25 Milliarden US-Dollar lag im Jahresvergleich ebenfalls um 45% tiefer.
Obwohl vergangene Abschwünge gezeigt haben, wie widerstandsfähig die Volkswirtschaften der USA und vieler anderer Länder sein können, bedeuten diese Erfahrungen in der Vergangenheit nicht, dass jeder Sektor gleichzeitig eine starke Erholung erleben kann oder wird.
Anleger sollten sich möglicherweise andere Branchen ansehen, um Wachstum zu finden, das eher früher als später einsetzen könnte.