Die Renditen der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihen lagen am Montag im Vorfeld der Sitzung der US-Notenbank Fed über 1,6%. Immer mehr Analysten gehen inzwischen davon aus, dass die Rendite die 2 Prozent-Marke erreichen wird.
Gleichzeitig sanken die Renditen der Staatsanleihen der Eurozone und vergrößerten damit den Abstand zu den Pendants aus den USA. Der Grund: die zunehmende Entkopplung zwischen Europa und den USA.
Konjunkturoptimismus lässt Treasury-Renditen steigen
Die Ankündigung der Europäischen Zentralbank von letzter Woche, dass sie ihre Notfallkäufe "signifikant" erhöhen wird, um den Anstieg der Renditen einzudämmen, scheint zu funktionieren, oder zumindest zu helfen.
Aus den am Montag veröffentlichten Daten geht hervor, dass die EZB in der Woche vor der geldpolitischen Entscheidung ihre Pandemie-Bondkäufe auf 14 Mrd. Euro erhöht hat, nach 11,9 Mrd. Euro in der Woche zuvor. EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel, die für Marktoperationen zuständig ist, wies die Marktteilnehmer vorsorglich darauf hin, dass technische Gründe für die wöchentlichen Schwankungen verantwortlich sein können und sie die Daten nicht überinterpretieren sollten.
Nichtsdestotrotz sanken die Renditen der deutschen 10-jährigen Anleihen, die als Richtwert für die Eurozone gelten, am Montag auf unter minus 0,33% und lagen damit etwa 3 Basispunkte tiefer als am Freitag. Italiens 10-jährige Rendite sank um etwa 3 Basispunkte gegenüber Freitag und fiel unter 0,60%, gegenüber mehr als 0,65% vor der Ankündigung der EZB am Donnerstag und über 0,76% zu Beginn der Woche.
Die wirtschaftlichen Aussichten in den USA sind in vielerlei Hinsicht besser als die in Europa. Washington hat ein 1,9 Billionen Dollar schweres Konjunkturprogramm aufgelegt, dessen Zahlungen an die Bürger in dieser Woche beginnen, ebenso wie die Ausweitung des Arbeitslosengeldes, was die Verbraucherausgaben ankurbeln dürfte.
Dieser Optimismus bezüglich der wirtschaftlichen Erholung schlägt sich jedoch in höheren Treasury-Renditen nieder, was sich auf die gesamte Wirtschaft auswirken und das Wachstum bremsen könnte.
Die Aktienmärkte behaupteten sich am Montag, als der Dow Jones Industrial Average am Montag sein viertes Rekordhoch in Folge erreichte, begleitet von Meldungen, wonach die Stimulus-Gelder ihren Weg in den Aktienmarkt finden würden. Der marktbreitere S&P 500 legte ebenfalls zu und der technologielastige NASDAQ konnte sich vom Freitagstief erholen.
Wenn die Fed jedoch an ihrer Haltung festhält, dass steigende Anleiherenditen kein Grund zur Sorge sind, könnte dies die Anleger dazu bewegen, die Entschlossenheit der Zentralbank zu testen, indem sie mehr Anleihen verkaufen und die Rendite in die Höhe treiben (Anleiherenditen bewegen sich umgekehrt zu den Preisen).
Europa wird unterdessen von einer zweiten Corona-Welle erschüttert. Zudem wurde die Verwendung des Impfstoffs von AstraZeneca (NASDAQ:AZN) aufgrund von Bedenken über mögliche Verbindungen zu Blutgerinnseln gestoppt. Italien verhängt inmitten eines Anstiegs der Infektionen erneut Abriegelungsmaßnahmen.
Sogar das früher so effiziente Deutschland hat die Impfeinführung verpfuscht, und die Wähler ließen ihren Frust an der Regierung aus, indem sie den regierenden Christdemokraten bei zwei Landtagswahlen am Sonntag ihr niedrigstes Nachkriegsergebnis bescherten. Ein Skandal, in dem christdemokratische Gesetzgeber Schmiergelder für die Vermittlung von Aufträgen an Hersteller von Schutzmasken erhielten, war sicherlich nicht hilfreich.
All dies hat dazu geführt, dass die Anleger im Euroraum in den sicheren Hafen der Staatsanleihen flüchten, weil die Unsicherheit die Aussichten trübt.
Die USA sind noch lange nicht über den Berg. Während die Anleiherenditen die Inflationssorgen widerspiegeln und auf höhere Zinsen hindeuten, sickern Berichte über Steuererhöhungen zur Finanzierung weiterer staatlicher Ausgabenpläne langsam durch. Unternehmen und Gutverdiener würden die Hauptlast dieser Erhöhungen tragen. Berichten zufolge könnte die Regierung Biden den Unternehmenssteuersatz von 21% auf 28% anheben.
Und dann ist da noch die Fed. Wenn die Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank ihre Prognosen in der Summary of Economic Projections nicht anpassen, um ein höheres Wachstum und eine höhere Inflation - und vielleicht eine Anhebung der kurzfristigen Zinsen vor Ende 2023 - zu berücksichtigen, könnten sie an Glaubwürdigkeit verlieren und das Vertrauen der Anleger untergraben.