Ein kaum bekanntes KI-Researchlabor aus China, DeepSeek, hat das Silicon Valley kräftig aufgemischt.
Das Unternehmen stellte kürzlich KI-Modelle vor, die trotz geringerer Kosten und weniger leistungsstarker Hardware ihre amerikanischen Konkurrenten in den Schatten stellen. Besonders bemerkenswert: DeepSeek entwickelte ein kostenloses, Open-Source-Large-Language-Modell (LLM) in nur zwei Monaten – und das für weniger als 6 Millionen US-Dollar. Zum Einsatz kamen dabei Nvidias H800-Chips, die weniger leistungsfähig sind als die üblicherweise verwendeten Modelle.
In Benchmark-Tests schnitt DeepSeeks Modell besser ab als Metas Llama 3.1, OpenAIs GPT-4o und Anthropic's Claude Sonnet 3.5. Besonders hervorgehoben wurden die Problemlösungsfähigkeiten, die mathematische Präzision und die Genauigkeit beim Programmieren. Diese Erfolge werfen Fragen auf: Wie sicher ist die Vormachtstellung der USA im Bereich der künstlichen Intelligenz? Und sind die Milliardeninvestitionen großer Tech-Unternehmen in KI und Rechenzentren wirklich gerechtfertigt?
Quelle: Künstliche Analyse
DeepSeek ist kein Newcomer, der über Nacht zum Erfolg kam.
In den letzten zwei Jahren veröffentlichte das Unternehmen mehrere leistungsstarke Modelle, die bereits Mitte 2024 erste Schlagzeilen machten. Doch der eigentliche Durchbruch kam nach dem Launch am 26. Dezember 2024. Das Interesse an DeepSeek explodierte förmlich, als die neueste Version, DeepSeek R1, am 20. Januar auf den Markt kam. Innerhalb eines Wochenendes erreichte die App die Spitzenposition im Apple (NASDAQ:AAPL) App Store.
Dieser Erfolg sorgte für eine Welle an Diskussionen, vor allem auf X (ehemals Twitter). Tech-Investoren hatten das Unternehmen bereits in den Wochen vor diesem Meilenstein im Blick, doch der schnelle Aufstieg von DeepSeek R1 bestätigte die Erwartungen vieler – und überraschte gleichzeitig die Skeptiker.
Auswirkungen auf den Markt - Kurzfristige Volatilität
DeepSeek sorgte für kurzfristige Marktturbulenzen, doch die Auswirkungen scheinen sich rasch abzuschwächen.
Am Montag, dem 27. Januar 2025, verzeichneten europäische Halbleiteraktien deutliche Verluste: ASML (NASDAQ:ASML) fiel um 7 %, BE Semiconductor büßte 11 % ein, und ASM verlor sogar 12 %. Auch die US-Märkte konnten sich diesem Abwärtstrend nicht entziehen: Der S&P 500 gab um 1,46 % nach, während der Nasdaq einen Rückgang von 3,07 % verzeichnete. Besonders heftig traf es Nvidia (NASDAQ:NVDA): Die Aktie stürzte um 17 % ab, was einem Verlust von 600 Milliarden US-Dollar an Marktwert entspricht – der größte Tagesverlust, den je ein US-Unternehmen verzeichnet hat.
Bereits am Dienstag, dem 28. Januar, deutete sich jedoch eine Stabilisierung der Märkte an. Aktien wie Broadcom (NASDAQ:AVGO) und Oracle (NYSE:ORCL) konnten sich im nachbörslichen Handel leicht erholen. Auch die Futures der großen US-Indizes – S&P 500, Nasdaq 100 und Dow Jones – bewegten sich kaum und signalisierten eine Beruhigung der Lage.
Der Fokus der Anleger richtet sich nun auf die bevorstehenden Quartalsberichte der „Glorreichen 7“. Für das vierte Quartal 2024 wird ein Ertragswachstum von über 20 % erwartet, was die jüngsten Sorgen der Investoren mildern und die Widerstandsfähigkeit dieser Unternehmen gegenüber Marktschwankungen unterstreichen dürfte. Ohne die „Glorreichen 7“ wird für die übrigen S&P 500-Unternehmen ein Gewinnwachstum von 9,7 % prognostiziert – das stärkste seit dem zweiten Quartal 2022. Im Durchschnitt wird für den gesamten S&P 500 ein Wachstum von 12,5 % erwartet.
Trotz der jüngsten Volatilität bleiben die Bewertungen der Schlüsselunternehmen solide. Nvidia wird aktuell mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 27 gehandelt – ein Rückgang gegenüber dem 33-fachen KGV der Vorwoche. Microsoft (NASDAQ:MSFT) liegt bei einem 33-fachen KGV, Alphabet (NASDAQ:GOOGL) bei 21 und Meta (NASDAQ:META) bei 26. Zum Vergleich: Der S&P 500 notiert derzeit bei einem KGV von 22, was zeigt, dass diese Tech-Giganten weiterhin mit einem Aufschlag bewertet werden – ein Aufschlag, der durch ihr überdurchschnittliches Gewinnwachstum gerechtfertigt ist.
Unternehmen, die besonders vom KI-Investitionsboom profitieren, wie Broadcom und Arista Networks (NYSE:ANET), wurden bislang mit noch höheren Multiplikatoren gehandelt. Diese Bewertungen haben sich infolge der jüngsten Marktbewegungen jedoch etwas abgekühlt.
ASML, ASM International}} und BESI
Nvidia, Broadcom und Arista Networks
Strategischer Kontext: USA vs. China
DeepSeek hat das neueste Kapitel im anhaltenden Technologiewettlauf zwischen den USA und China aufgeschlagen. Während die USA mit Unternehmen wie OpenAI, Anthropic und Meta als Vorreiter der KI-Entwicklung gelten, haben sie gleichzeitig strenge Exportkontrollen für KI-Chips und Halbleiterausrüstung eingeführt, um Chinas Fortschritte zu bremsen. Erst letzte Woche bekräftigte der US-Präsident die KI-Ambitionen des Landes mit der Ankündigung von Project StarGate – einer gigantischen Investition von 500 Milliarden USD in die KI-Infrastruktur der kommenden Jahre.
Doch diesen Wettbewerb als reines Nullsummenspiel zu sehen, greift womöglich zu kurz. China verfügt über immense finanzielle Mittel und einen wachsenden Talentpool, der die technologische Entwicklung im KI-Bereich massiv vorantreibt. Der Erfolg von DeepSeek unterstreicht, wie schnell China in diesem Sektor aufholt – und dass der globale KI-Wettlauf längst nicht entschieden ist.
Effizienzgewinne beim Training von LLMs
DeepSeek hat erhebliche Fortschritte bei der Effizienz des Trainings großer Sprachmodelle (LLMs) erzielt. Diese Effizienzgewinne wirken sich positiv auf die gesamte Branche aus: Geringere Trainingskosten ermöglichen eine breitere Nutzung und schnellere Verbreitung von LLMs. Gleichzeitig wird die Nachfrage nach Rechenzentrumskapazitäten weiter steigen, auch wenn Unternehmen durch effizientere Modelle mit denselben Ressourcen mehr erreichen können. Investitionen in Rechenzentren bleiben daher unerlässlich – aber Effizienz bedeutet, dass jeder Dollar mehr Leistung bringt.
Open Source als Katalysator für schnelle Verbreitung
Ein entscheidender Faktor für DeepSeeks schnellen Einfluss ist das Open-Source-Modell. Durch die Offenlegung ihrer Fortschritte verbreiten sich Effizienzsteigerungen schnell in der Branche. Microsoft-CEO Satya Nadella bezeichnete DeepSeeks Modell aufgrund seiner beeindruckenden Inferenzzeit-Effizienz als „super-beeindruckend“. Diese Anerkennung deutet darauf hin, dass große Player wie Microsoft ähnliche Technologien in ihre eigenen Systeme integrieren könnten – ein Zeichen dafür, wie schnell sich neue Standards in der Branche etablieren.
KI-Investitionen: Wachstum mit Bedacht
Trotz des Wettbewerbsdrucks bleiben führende KI-Unternehmen in einer starken Position. Dank ihrer Effizienzvorsprünge können sie mit den vorhandenen Ressourcen mehr erreichen. Sorgen um eine mögliche Überkapazität in Rechenzentren sind derzeit unbegründet – wir befinden uns noch in einer frühen Phase der KI-Investitionswelle. Mit der steigenden Effizienz von LLMs werden sowohl das Training als auch der Einsatz zunehmen, was die Nachfrage nach Rechenzentren langfristig stabil hält.
Bedrohung für Nvidia?
Der Erfolg von DeepSeek hat auch Diskussionen über die Zukunft von Nvidia ausgelöst. Der Rückgang der Nvidia-Aktie um 17 % am 27. Januar zeigt, dass Anleger beginnen, die Wachstumsannahmen im Bereich der KI-Investitionen zu hinterfragen. Die langfristigen Auswirkungen könnten jedoch weniger dramatisch ausfallen.
Nvidia verfügt über einen deutlichen technologischen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz, und es wird erwartet, dass seine GPUs noch auf Jahre hinaus das Rückgrat der KI-Hardware bleiben. Selbst wenn Modelle wie DeepSeek effizienter werden, wird der steigende Bedarf an Rechenzentren die Nachfrage nach Nvidias Chips weiter antreiben.
Zwar ist es theoretisch möglich, Chipdesigns nachzubauen, doch das erfordert Zeit und erhebliche Investitionen. Derzeit sind nur drei Unternehmen – TSMC, Samsung und Intel (NASDAQ:INTC) – in der Lage, fortschrittliche KI-Chips mit 4-, 3- oder 2-Nanometer-Technologie zu fertigen. China wiederum fehlt der Zugang zu den hochmodernen Halbleiterausrüstungen, die für diese Produktion notwendig sind.
Alles in allem bleibt das Anlageargument für Nvidia stark. Das Unternehmen wird voraussichtlich seine führende Position im KI-Chip-Segment behaupten und sich weiterhin als Kategoriensieger durchsetzen.
Quelle: Statista
Fazit
Die Fortschritte von DeepSeek haben zwar Fragen zur Vorherrschaft der USA im Bereich der künstlichen Intelligenz aufgeworfen, dürften jedoch keine ernsthafte Bedrohung für die führenden Unternehmen der „Glorreichen 7“, darunter Nvidia, darstellen.
Es wird erwartet, dass diese Tech-Schwergewichte in dieser Woche ein starkes Gewinnwachstum vorlegen. Zudem werden sie voraussichtlich ihre Investitionspläne im Bereich KI für 2025 bekräftigen und zeigen, dass sie in der Lage sind, sich an den aufkommenden Wettbewerb anzupassen.
Die Bewertungen dieser Unternehmen bleiben angemessen und werden durch solide Fundamentaldaten untermauert. Der Aufstieg von DeepSeek zeigt zwar, dass der Markt in Bewegung ist, ändert jedoch nichts an den langfristigen Perspektiven der etablierten KI-Marktführer. Diese Unternehmen verfügen über die nötigen Ressourcen und die Flexibilität, um sich in einem dynamischen Umfeld zu behaupten.
Auch wenn die kurzfristigen Wachstumserwartungen für KI-orientierte Unternehmen möglicherweise hinterfragt werden, glauben wir, dass die Effizienzgewinne von DeepSeek am Ende die Akzeptanz von KI-Technologien beschleunigen werden. Dies könnte wiederum die Nachfrage nach Rechenzentrumsinfrastrukturen weiter ankurbeln – ein Vorteil für Unternehmen, die in diesem Bereich stark aufgestellt sind.