Diverse Medien bejubeln den gestrigen Handelstag als besten des S&P 500 seit 2022. Jedoch sollte die Kirche im Dorf belassen werden: der Index holte lediglich die Verluste auf, die er tags zuvor erlitten hatte. Aber es ist interessant, sich mit dem Treiber der gestrigen Rallye zu befassen. Die Aufwärtsdynamik begann schlagartig um 14:30h via Futures. Auslöser waren demnach eindeutig die um diese Zeit publizierten US-Arbeitsmarktzahlen. Die US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe ging um 17T auf 233T zurück. Prognostiziert waren 240T. Diese marginal besser als erwartet ausgefallenen Daten wurden an den Börsen frenetisch gefeiert. Daraus lässt sich eine Aussage ableiten: die Investoren wünschen sich derzeit nichts sehnlicher, als dass sich die Konjunkturperspektiven wieder aufhellen. Das passt zu dem Fakt, dass die schwachen Zahlen der Vorwoche zum Kursabsturz unmittelbar mit beigetragen hatten. Ein wichtiges Fazit ist also: die Börsianer wollen unbedingt eine Beschleunigung der Konjunktur sehen. Dies scheint momentan das relevanteste Thema zu sein – was nachvollziehbar ist, weil sich daraus ja auch die Gewinnperspektiven ableiten, bei diesen hatten viele Unternehmen bei Vorlage der Q2-Reports vorsichtigere Töne angeschlagen. Dass mit einer konjunkturellen Erholung verbunden die Perspektiven der Renditen der Langläufer keinen großen Spielraum mehr haben, wird dabei billigend in Kauf genommen – der Wiederanstieg der 10y US Treasuries über die 4% - Marke trübte gestern die gute Stimmung nicht. Ein weiterer wichtiger Grund für die gute Laune war Eli Lilly (NYSE:LLY) (+9%). Das HealthCare-Unternehmen zählt zu den Global Titans und ist entsprechend in den Indizes hoch gewichtet. Zudem zeigten sich die Halbleiterunternehmen – die Speerspitze der Nasdaq – kräftig erholt. Die ebenfalls im Global Titans Index vertretenen Nvidia (NASDAQ:NVDA) und Broadcom (NASDAQ:AVGO) legten mit +6%/+7% stärker zu, als sie am Mittwoch nachgegeben hatten. Der 2,1 Mrd schwere Van Eck Semiconductor ETF legt aktuell 2,3% zu. Wir sind dort diese Woche erstmals seit wochenlanger Abstinenz wieder eingestiegen. Wegen der Erholung konnten wir auf unsere US Stopp Loss-Aktivitäten weitgehend verzichten, wir haben lediglich am Vormittag eine erste Spitze abgegeben. Momentan steht der S&P 500 oberhalb unseres letzten prozyklischen Einstiegslevels. Wir werden also heute aufstocken, aber zeitgleich auch das Stopp Loss anheben.
Auch der STXE 600 liegt heute über unserem letzten prozyklischen Kaufniveau. Gefragt sind alle Branchen. Stärkster Sektor ist Basic Resources – dieser stand zuletzt massiv unter Druck und liegt 10% unterhalb des Endstandes von 2023. Er ist eine „Wette“ auf eine Erholung der globalen Konjunktur, insbesondere auf wieder steigende Nachfrage aus dem wichtigen Abnehmerland China. Von dort kam heute früh ein Hoffnungsschimmer: die Produzentenpreise sind im Juli “nur“ um 0,8% im Vergleich zum Vorjahr gefallen, erwartet war -0,9%. Der Preisrückgang für Baumaterialien und nichtmetallische Materialien betrug 5,2%, auch hier war eine leichte Stabilisierung erkennbar. Honkong legte um 1,4% zu, der Hang Seng Tech um 2,3% und Taiwan um 2,9%. Festlandchina trat wie Japan auf der Stelle.
US Swap-Trader preisen laut Bloomberg aktuell eine rechnerische 40 Basispunkte -Zinssenkung im September ein. Es gibt also mehr Händler, die einen 0,5%-Schritt erwarten als 0,25%. Der Fed-Gouverneur von Kansas goss ein wenig Wasser in den Wein: er sei nicht bereit, für eine Zinssenkung zu stimmen, solange die Inflationsrate über dem Ziel läge.
Die Netto-Allokation im apano Global Systematik wird heute auf 85% angehoben, wenn auch mit dem Unbehagen, dass das geopolitische Risko enorm ist. Andererseits erscheint die unmittelbare Belastung aus der Abwicklung von Carry Trades weitgehend abgeschlossen. Das USD/Yen Währungspaar pendelt seit vorgestern in einer relativ engen Spanne.
APX: wegen Gold -2, jedoch verbessern sich unterhalb des Radars viele Risk on- und Risk off - Indikatoren erheblich.