Rotation und Reflation bleiben das Gebot der Stunde

Rotation und Reflation bleiben das Gebot der Stunde: Der Dow Jones Industrial Average stieg um fast 100 Punkte auf einen Rekordschlusskurs, während der S&P 500 um 0,1 % zulegte und der Nasdaq um weitere 0,4 % fiel, da die großen Technologiewerte einen weiteren unruhigen Tag hatten. Energie- und Grundstoffwerte schnitten gut ab, während so genannte Bond-Proxies wie Versorger und Immobilien fielen. Die 10-jährigen US-Zinsen bleiben unter 1,6 %. Tech, Wachstum und Momentum standen weiterhin unter Druck. Der ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK) von Cathie Wood fiel um weitere 1 % und wird etwa 30 % unter seinem Anfang des Jahres erreichten Höchststand gehandelt, ein Minus von 10 % im Jahresverlauf.  
Die europäischen Aktienmärkte erholten sich gestern stark - der FTSE 100 stieg um 1,7 %, um sich einen Punkt unter seinem Höchststand nach der Pandemie am Vortag bei 7040 einzupendeln, nachdem er diesen Wert früher am Tag durchbrochen hatte. Der DAX legte mehr als 2 % zu und machte damit fast alle Verluste vom Dienstag wieder wett.

Im frühen europäischen Handel heute Morgen sind die Märkte wieder auf dem Vormarsch, wobei der FTSE 100 einen neuen post-pandemischen Höchststand bei 7069 erreichte. Wie immer wieder argumentiert, werden britische Aktien mit einem Abschlag zu den Vergleichsunternehmen gehandelt und sollten von der starken zyklischen Erholung der Weltwirtschaft sowie den fiskalischen Stimulierungsmaßnahmen in den USA gut profitieren können. Der DAX legte im frühen Handel um weitere 1 % auf 15.286 Punkte zu, bevor er seine Gewinne etwas reduzierte. Die Bullen werden den heutigen Tag über dem Schlusskurs vom Montag bei 15.236 Punkten beenden wollen, um den großen Rückschlag vom Dienstag auszulöschen. Zur positiven Stimmung in Europa trugen die Aktien von UniCredit (MI:CRDI) und SocGen bei, die um mehr als 4% zulegten, nachdem die italienischen und französischen Banken solide Gewinne gemeldet hatten. AB InBev stiegen um fast 4%, nachdem sie starke Gewinne gemeldet hatten. Der stets vorsichtige Next hob seine Gewinnprognose für das Jahr um £20 Millionen an.

Nach den Äußerungen von Yellen, die Zinsen anzuheben, um eine Überhitzung zu verhindern, hat sich eine ganze Reihe von Fed-Sprechern (Clarida, Mester, Williams, Evans, Rosengren und Kashkari) hinter den geldpolitischen Kurs der Fed gestellt, um Risiko-Assets weiterhin gut zu unterstützen. Alle haben das Engagement der Fed für die Sache (Beschäftigung) bekräftigt, was dazu beitrug, die Risiken nach dem Wackeln am Dienstag zu stützen. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, wiederholte in Anlehnung an Janet Yellens abweichende Äußerungen zur Zinserhöhung das dovishe Mantra. Die Inflation wird steigen, aber nur vorübergehend, sagte er und fügte hinzu, dass er keine Grenze ziehen würde, wo die Inflation erreicht werden müsste, um eine Änderung der Politik zu bewirken. Der Präsident der Chicagoer Fed, Charles Evans, wiederholte, dass die Politik für einige Zeit sehr akkommodierend bleiben werde und betonte, dass die Bedingungen für den von der Fed geforderten substanziellen weiteren Fortschritt" für eine Weile nicht erfüllt sein werden. Die Chefin der Cleveland Fed, Loretta Mester, sagte, dass die politischen Entscheidungsträger in Bezug auf die Inflation "bewusst geduldig" sein werden. Der Präsident der Bostoner Fed, Eric Rosengren, sagte, es sei zu früh, um über eine Reduzierung des 120 Milliarden Dollar schweren Ankaufprogramms der Fed zu sprechen. Alles nach Drehbuch und hilft, die Boote nach Yellens Fehleinschätzung zu heben.

Die Aktien einiger Arzneimittelhersteller fielen, nachdem die USA erklärt hatten, dass sie einen Patentverzicht für Covid-Impfstoffe unterstützen würden. Moderna (NASDAQ:MRNA) fiel um 6%, Novavax (NASDAQ:NVAX) gab um 5% nach, während Biontech (NASDAQ:BNTX) und Curevac (NASDAQ:CVAC) heute 12% niedriger notieren. Der chinesische Arzneimittelhersteller Cansino Biologics (HK:6185) fiel um 15%.

Die Peloton-Aktie brach um 15% ein, nachdem das Unternehmen seine Laufbänder zurückgerufen hatte, nachdem ein Kind bei einem Zwischenfall mit einem der Geräte ums Leben gekommen war. Die Bank of America (NYSE:BAC) stufte die Aktie herab und begründete dies mit Risiken hinsichtlich schlechter Publicity und einer Verzögerung künftiger Produkteinführungen. Baird und Stifel sagten, dies sei eine Kaufgelegenheit.

Eine Auktion von 10-jährigen Gilts im Wert von £2,75 Mrd. wurde zu einem durchschnittlichen Preis von 0,924% verkauft, während die Rendite des Papiers derzeit vor der heutigen geldpolitischen Entscheidung der Bank of England um 0,82% gehandelt wird. Es ist fast sicher, dass die BoE ihre Wirtschafts- und Inflationsprognosen im vierteljährlichen geldpolitischen Bericht anheben wird. Wichtiger werden die Aussichten über den gesamten Prognosezeitraum der Bank sein - ist die Erholung nachhaltig oder haben wir es mit einem geringeren langfristigen Potenzialwachstum und Narbenbildung zu tun? Die Bank prognostizierte einen Rückgang von 4 % im 1. Quartal (im Vergleich zum Vorquartal), allerdings deuten die bisherigen Daten darauf hin, dass die Kontraktion milder ausfiel als in der Februar-Prognose. Es ist keine Frage, ob die Zinsen erhöht oder gesenkt werden - die große Frage, die über dieser Sitzung schwebt, ist, ob der MPC sich jetzt entscheidet, zu signalisieren, wie und wann er mit der Reduzierung der Wertpapierkäufe beginnen wird. Die einzige Frage ist, inwieweit die Bank bereit ist, sich als Falke aufzuspielen und dies frühzeitig zu tun.

Die wirtschaftliche Erholung, die sich in Großbritannien abzeichnet, ist sicherlich ermutigend und rechtfertigt, dass die Bank langsam aus dem Notfallmodus herauskommt. Angesichts der bis September andauernden Auszeit besteht jedoch kein unmittelbarer Druck für den MPC, die Führung zu übernehmen und zu sagen: "Wir sind raus aus der Sache". Die Märkte rechnen derzeit mit einer kleinen Zinserhöhung in diesem Jahr und 50 Basispunkten über die drei Jahre des Prognosehorizonts der BoE. Wenn dies zu optimistisch klingt, erhöht sich das Risiko, dass die Märkte denken, dass eine weitere Straffung erforderlich ist.

GBPUSD wird heute Morgen etwas höher bei 1,390 gehandelt, wobei die Bullen einen Rückstoß auf die Höchststände vom Montag bei 1,3930 ins Auge fassen, wenn es Anzeichen für eine hawkishere Haltung der BoE gibt. In der Zwischenzeit sollte man die schottischen Wahlergebnisse von heute über Nacht und morgen im Auge behalten - eine Mehrheit für die SNP oder sogar eine Koalition der Pro-Unabhängigkeits-Parteien könnte die Forderungen nach einem zweiten Referendum verstärken. Während die derzeitige Tory-Regierung klar gemacht hat, dass sie ein solches Referendum sanktionieren wird, sorgen die Unmutsäußerungen nördlich der Grenze für Gegenwind für das Pfund. Ein großer Sieg für die SNP könnte das Pfund zurückwerfen.

Im Vorfeld des morgigen Berichts über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft meldete ADP, dass US-Unternehmen im vergangenen Monat 742.000 neue Arbeitsplätze geschaffen haben. Dies war der größte Sprung seit letztem September, blieb aber etwas hinter den Erwartungen zurück. Es könnte sich um ein Problem handeln, das nicht mit der Nachfrage, sondern mit dem Angebot zusammenhängt - die Unternehmen scheinen Schwierigkeiten zu haben, Arbeiter zu finden. Das wirft Probleme für das Wachstum (ohne Personal kann man nicht wachsen) und die Inflation (man muss mehr zahlen, um Arbeiter anzuziehen) auf. Die Biden-Administration züchtet eine Kultur der Abhängigkeit, wie man sie in den USA noch nie gesehen hat. Die Daten zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung werden heute veröffentlicht, die Prognose liegt bei +540k.

Öl erholte sich nach einem kleinen Ausrutscher bei den gestrigen Bestandsdaten. Während die EIA einen großen Abzug von fast 8 Mio. Barrel meldete, stiegen die Benzinvorräte die fünfte Woche in Folge. Nachdem WTI für Juni gestern bis auf 66,67 $ gestiegen war, fiel es nach dem Bestandsbericht zeitweise auf knapp unter 65 $, hat sich aber seitdem wieder auf 65,80 $ erholt. Eine Erholung auf den gestrigen Höchststand, der mit dem Swing-Hoch vom 15. März korrespondiert, könnte einen Angriff auf die Höchststände vom 5. und 8. März nach der Pandemie in der Nähe von $ 68 nach sich ziehen.
 
Gold wird höher gehandelt, da die US-Renditen etwas schwächer sind und die Bullen einen weiteren Versuch unternehmen wollen, die 100-Tage-Linie und den runden Widerstand bei $1.800 zu überwinden.